关于万科那点事的前因后果  读这一篇就够了|摩尔金融

关于万科那点事的前因后果  读这一篇就够了|摩尔金融2018-06-13 22:04:08

让人们再度聚焦万科这场权力的游戏之争,是昨天的万科股东大会。


娱乐圈不缺奇葩,其实商业圈也终究不会逃脱这番夙命,去年开始的万科宝能系的“撕逼”大战,最终也是没争个“谁输谁赢”。最后,万科选择了停牌。


然而就当我们快要淡忘这件事的时候,万万没想到,万科又再次给我们来了个续集。


续集的剧情据说是这样的……

3月12日,万科结盟深圳地铁的消息不胫而走后,坊间开始议论停牌三月的万科是否找到了心仪的合作伙伴。随后,万科发布公告证实了该消息。公告称将购买地铁集团持有的目标公司全部或部分股权,初步预计交易规模介于人民币400~600亿元之间,万科拟主要以定向增发股份的方式支付对价。如交易成功,未来深圳地铁集团将成为万科长期的重要股东。至此,“万宝之争”事件停牌近3个月后,万科重组首现雏形。


万科股权争夺战前情回顾


从野蛮人进击、股票停牌、拟引入深圳地铁、万科管理层与华润翻脸,再到上周末曝出宝能系准备罢免王石,剧情几度反转,王石命运如雾里看花。

 

刘姝威昨天评论称:“万科股权之争的结果将对中国股市的发展产生重大影响,或者促进中国股市的法制化,促进中国实业的发展,或者让中国股市陷于混乱、失控和衰退。”

 

昨天下午两点半开始的股东大会,王石、郁亮等万科管理层悉数到场,回应了外界的诸多争论。

万科股东大会审议五项议案,其中,董事会、监事会报告两个议案未获有效表决通过,审计财报、分红方案、续聘会计师事务所三个议案获得通过。

其实不论最后的结局如何,“宝万之争”都是一则必将写进中国商业史上的经典案例,也是“冰与火之歌”式的商战大局。剧情跌宕起伏,越到最后越“精彩”。人们看到了故事的开头,却猜不透结局。


摩尔撰稿人@启明 表示万科事件说明中国的上市公司治理还差很远。万科,世界500强,王石,创业路上无数人的楷模,有了小三之后口碑大幅下降。最近万科的股东中先后有了小三宝能系,计划引进小四深地铁。现状是正房和小三联手要把管理层全部辞退,让你乱找小四。


上市公司的独立董事、董事会、股东大会等形同虚设。背后的利益博弈更是从央企到深圳市政府,从经济到政治,太复杂了。这个资本市场对于万科来说是一个游戏,对于其他的参与者来说都是筹码的游戏,有筹码还不一定能赢,最终如何,将会决定国企改革的步伐。混合所有制能否最终兼容这么多利益方?现在是谈不妥了,问题暴露了。


忽然想起了北大医药,当时民族证券和方正证券的利益之争,以及更深层次的分歧和对抗。中国资本市场如果资本大鳄都斗得不一定赢,那么散户呢?结果是可想而知的。所以我们中国的资本市场更多是一种筹码游戏为主,听故事一定要保持理想和客观。一般投资还是不要盲目崇拜。


市场的搅局者

市场由于有了万科的搅局,A股趋势性的熊调也就出现了。(摩尔撰稿人李俊雄:没有万科搅局,就不会有A股趋势性的熊调http://moer.jiemian.com/articleDetails.htm?articleId=127975)


最近有几个信号值得A股投资者注意。一件事是万科复牌延迟,可见管理层也怕万科复牌会给A股带来不确定性。万科大涨近六成,股价差不多实现翻倍,这并不是资本市场之福,相反,万科上涨的背后,写着一个大大的熊字。涨多了,就得跌,愿望能吃天,但还有地球呢?地心引力不是吃素的,不是说说看,参考参考的边缘群体。


风筝飞的再高,最终得回归地球,房子也是这样。这一轮的房地产上涨满满的都是正能量,可是翻开底牌一看,不过是让炒房者高位供房去库存罢了。什么叫去库存,就是供应过度了,你买了供应过度的东西,还以为他能值大价钱?


那位看官说,可是为什么会涨呢?营销手法变换了罢了。一张值十万的金丝楠仿明圈椅,可以用40万卖出去,但他最终会慢慢回归到10万,在中国,一定会回归到10万以下。中国的市场,几乎所有的资产涨会比预期的多一些,长一些,跌也会比预期的多一些,长一些。因为中国是投机市场。


在我看来,A股需要再上一个平台,才可以在全球资本混乱的大格局中,站据一个有利的位置。这个位置就是退可守,进可攻的位置。现在这个位置还太尴尬,无法形成资本动员的一致性。因为国家队在亏钱,仅凭这一点,全球资本满满的都是熊市和股灾的思维和记忆。


6月到7月,A股必须完成第一次的资本动员,上冲百分之二十到三十,给全球资本注入希望和热情。让国家队处在赢利的位置上,就不需要吃力地仰攻了。然后,退可回调到今时今日位置,立于不败之地,攻可以带领全球资本完成A股资金池的布局。


相爱相杀,散户该学到什么?

18日万科发布公告以来,很多文章从法律、道义的层面,对其进行了解读,其中不乏真识卓见。然而,我们常说,不做评论员,只做交易者。围绕万科自宝能举牌以来发生的一切,散户应该从中汲取哪些经验和教训以指导今后的交易?这才是最值得思考的问题。


在摩尔撰稿人@厚朴君看来,我们至少可以得到以下4点启示:

一、“不贪”是交易的第一准则

很多人因宝能举牌而买入万科。这种逻辑是对的,但有一个时机的问题。基本原则应该是,必须保证自己的成本比宝能的综合成本低。然而,一些人因过于“贪”,而忘记了这一原则。只看到宝能在不断加仓,自己也一味的跟下去,最终成本当然高于宝能,于是陷入了当前背动。


二、资本市场莫谈情

资本市场是做与预期有关的买卖的市场。因此,情怀常被提及。然而,我们可以利用它来影响他人,但自己不要入戏太深。权益的折现,才是展开一切判断最基本的前提。


三、数据才是真正的信息

不论是有新闻出版资格的机构,还是有着各种目的所谡“社会化媒介”,它们都有可能因经济利益,或对所报道对象缺乏专业认知,或为了博取眼球,或偏激的思想意识,写出让人对经济事件本身出现认知偏差的新闻或评论。


比如很多有新闻出版资格的媒体,在报道和评论宝能举牌时,用到“野蛮人”一词,并在行文和报道中,着力于对宝能的动机、行为展开报道。然而,它们却不对或很少对管理层的动机、行为展开分析和描述。事实上,“野蛮人”一词来源于《门口的野蛮人》一书。但可能很多做上述报道的记者、编辑并没有读过这本书。书中所记载的那场资本市场世纪大战,起因恰恰在于管理层的贪得无厌。“内部人控制”这一在企管界和经济界早已存在的概念,在万科的相关报道中,被国内大多数媒体有意或无意的忘记了。


那么,什么是真正的信息呢?经济新闻中,最有价值的信息就是数据。以这次万科事件为例,交易者应关注的是具体的投票人数、持不同意见人员的人数以及预案中与“买卖”有关的数据即可。然后,主动查阅相关法律知识及深圳土地拍卖数据。


四、企业治理结构变了,一切就该变了

在企业治理结构中,管理层是股东聘来的。能进入董事会,是对管理层经营业绩的一种奖励。然而,这并不意味着,企业天然是管理层的。


一个企业的成长,一方面来自所在行业的基本商业逻辑,一方面来自管理层的努力。


就前者来说,万科和业内其它企业一样,前提都是国家对土地供应的控制以及地方财政对卖地收入的依赖。看看包括万科在内各开发商在各地所建的房子,有多少不是同一个方案抄来抄去?包括万科在内,但凡房子有一些创新点,楼价是不是比同期、同地段的房子贵了不少?这难道不是市场对其创新的回报?这些卖房的收入,难到最终没有变成管理层的收入?再看看物业,万科的物业服务相对别人好,但物业费也相对比别人高。


就管理层的努力来说,他们得到报偿并不比付比低:薪水高,权力大(没多少股份却能进董事会),享受股权激励,还基于企业管理者的身份集体配资买公司股票。


虽然王石有放弃股权的的举动,但从放弃之时起,万科就不是他的了。他和他的团队对公司的控制权,源于股东大会的赋予,而不是天然的,更不是永久的。然而,自宝能举牌以来,管理层的种种举动,目标都是保持该团队对公司的控制权。


的确,管理层可以争取控制权,但王石团队达到目的的方法,不是在企业经营管理上做出异乎寻常的突破,以获取股东们以继续赋予其控制权为奖励,也不是自己掏出真金白银买公司股份至30%以上。而是如相关预案所示,以全体老股东折让自身权益为代价,引入支持管理层的外部力量做第一大股东,并继续保持公司目前无实际控制人的状态。这种作法,不免让人联想到几年前陈晓联合国外投行,在国美上演过的股权争夺。


很明显,支持万科长期以来成长的企业内部治理权的平衡正在被实质性打破,对企业的未来,需要重新预期。


万科复牌后的走势推演

上面大家应该看的非常过瘾,但也就是过瘾而已,我相信你关心的并不是上面的剧情,更关心的是自己的钱袋子。7月初即将复牌的万科走势如何?对大盘的走势如何?下面我们(摩尔撰稿人@绕指缠 )就从几个方向来分析一下万科复牌后的走势。

    

首先,我们从技术层面做一下推演:万科港股的走势、大盘的走势对比、地产指数的走势对比以及保利地产等走势对比,进而来判断万科复盘后的可能走势。

  

 1、万科港股的走势

万科港股(万科企业)在2015年12月18日停牌后于2016年1月6日复牌,当天跌幅—9.17%。而在2016年6月17日,股价为17.52,相比24元最高价跌幅为27%。


2、大盘的走势对比

大盘在2015年12月18日万科停牌时指数刚好在3600点,自此后的半年多经历了两次熔断的股灾3.0,到2016年6月17日收盘,指数2885点,期间跌幅达到20%。

   

3、地产指数的走势对比

房地产指数在2015年12月18日万科停牌时指数为2934点,自此后的半年多经历了两次熔断的股灾3.0,到2016年6月17日收盘,指数2200点,期间跌幅达到25%。

   

4、保利地产

保利地产在2015年12月18日万科停牌时股价最高达到11.98,2016年6月17日收盘价为8.29,期间跌幅达30.8%。而其他地产股在期间普遍跌幅均在30%左右。

   

从以上各方对比来看,万科A大概率会补跌的,补跌幅度会在20%到30%之间,现在的焦点就是复牌当天能否让大家胜利大逃亡。


我认为:复牌后的当天不一定就一定一字板封跌停的。

一方面,还要看复牌时大盘的指数情况。如果能够像市值管理高手乐视那样,在大盘大涨时复牌,有望对冲下跌势,说不定当天能够让大家胜利大逃亡。


另一方面,我觉得这场控制权争夺战各方大佬们的博弈反而可能会让复牌当天跌停打开,甚至不会跌停。因为从上述各位大佬当前的博弈来看,万科的股权争夺战其实还处于非常敏感的时期,各方脸红脖子粗的博弈结果不外乎还是为了争夺控制权,那么,复牌后如果大跌可能再次引发各方博弈动作。这个时候,最好的方式是稳定住股价,稳定到股东大会之后再说。到时候,获得控制权的好好当老大,出局的慢慢谋求在二级市场上的退路。

    

而对于持有万科的股民来说,操作策略还是祈祷给你一个跑路机会吧。如果复牌当天能够不跌停开盘,起码扔掉三分之二。如果一字板盘中打开起码快速扔掉一半。至于妄图在跌停板抄底的就不要冒这个险了。上一次乐视网的复牌当天,有赖于乐视的神一般的择时复盘绝技。


那么,这一次,幸运会降临到股民的头上吗?我们一起祈祷吧。


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(作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空)

文:李俊雄/厚朴星球/绕指缠       摩尔金融撰稿人、资深投资人士

图:网络

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