中泰汇投:终于找到万科出问题的原因了

中泰汇投:终于找到万科出问题的原因了2018-06-13 22:04:08


最近王石比较烦!比较烦!!比较烦!!!


万科和宝能的纷争已经持续了相当长一段时间,王石也没有了心情去登山、游学、玩帆船,剩下的只有道歉、道歉、再道歉!如此一家大型公众公司,怎么相关利益各方就闹到如此不可开交、一时几乎大厦将倾的地步?

要问答案——公司地基不牢靠,股权结构出了大问题!




万科的公司地基就是在不存在控股股东的情况下,由一间超大央企持有相对多的股份,然后全力信任、支持创业企业家带一支优秀的营运团队来打理。迄今为止全部万科创造的辉煌,就发生在这么一块地基之上。



这块地基好是好,却不牢靠。要害是那位国有大股东,掌门人并不是永久拥有资产的所有人,而是由国家任命的“公派职业经理人”。王石当年选万科地基时,在华润当家的是宁高宁。英雄惜英雄,才成就了“国有股东鼎力支持创业企业家”的万科佳话。问题是,此模式并没有体制保障,再来一个公派掌门人,就不一定照方抓药。情势一旦有变,万科的公司地基就动摇。


本次事件中,最让人看不懂的就是华润出牌。华润新掌门人如果要改戏,可以撤资转投更看好的项目,也可大幅增资直达控股,换掉他不再信任的企业管理层。一不撤资、二不大幅增持,可门外陌生人敲门,华润又磨磨蹭蹭不作反应。到了对方志在必得之心显露无疑,当上了万科第一大股东,华润居然心甘情愿当上个第二大股东。


华润新掌门人不愿增持继续支持万科,也没关系。王石专程上门问过华润,得到首肯,才找来新投资机构——深圳地铁。可是等人家找来了,华润又坚决不同意。如此不撤、不战、也不准万科再战,那摆明就是乐见宝能心想事成。难怪深交所要发关注函,问华润宝能是不是一致行动人。



宝能大手笔购股的钱什么来路?从目前看到的情况,宝能购股的资金,大头来自融资,即通过金融产品的承诺,筹得购股资本,然后当上万科第一大股东。虽然英雄可以不问出处,但钱一定要问来路。融资而得的大额购股资金,起码要把信息披露清楚。至于是否与现行法规相悖,要市场监管机构的权威认定。这次深交所的表现很值得学习,公开关注一下,信息就出来了,至少部分回答了市场公众关切。

概括起来,万科闹到这个地步,是这家多年成功公司的地基不够牢靠,而相关各方在新形势的互动中又各有所缺失。纵观科龙、健力宝、红塔山等公司的案例,这几家转型中诞生的公司,在市场上都取得过耀眼的成功。客户、消费者、市场没有淘汰他们,但问题都出在公司的股权和治理结构,常常是大股东与创业企业家冲突,最后这些企业家个人命运悲惨,而公司辉煌也烟消云散

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